廣發基金

　　01 權益市場展望

　　上周A股走勢分化，上證指數上漲0.76%，全A的日均成交額1.27萬億元，低于前一周。結構層面成長風格區間震蕩，科創50下跌1.10%，創業板指上漲1.38%，小盤風格方面，中證2000上漲0.97%。

　　（數據來源：iFinD，統計區間2025年5月12日至2025年5月16日。指數過往業績不代表其未來表現，也不代表本公司基金產品未來表現，投資須謹慎）

　　宏觀

　　中美雙邊關稅大幅降低，美聯儲或將“大修”貨幣政策框架

　　國內方面，（1）中美經貿高層會談取得實質性進展，大幅降低雙邊關稅水平，美方取消了共計91%的加征關稅，中方相應取消了91%的反制關稅；美方暫停實施24%的“對等關稅”，中方也相應暫停實施24%的反制關稅；（2）國務院召開做強國內大循環工作推進會。會議強調，要深刻認識和準確把握當前經濟形勢，把發展的戰略立足點放在做強國內大循環上，以國內大循環的內在穩定性和長期成長性對沖國際循環的不確定性；（3）七部門印發《加快構建科技金融體制，有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，要求做好科技金融大文章，為科技創新提供全生命周期、全鏈條的金融服務。

　　國際方面，（1）鮑威爾暗示將“大修”貨幣政策框架，重新審視平均通脹目標制。他指出，當前政策框架是在長期低利率、低通脹的背景下設計的。批評者認為該框架過于針對特定的經濟環境，適應性不足；（2）特朗普出訪中東三國沙特阿拉伯、卡塔爾和阿聯酋，并且簽訂超萬億美元訂單；（3）國際信用評級機構穆迪宣布，由于美國政府債務和利率支付比例增加，決定將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1，將美國主權信用評級展望從“負面”調整為“穩定”。

　　A股

　　A股先揚后抑，關注錯殺方向與高景氣新消費

　　A股先揚后抑，全周錄得上漲。上周A股先漲后跌，上周三上證綜指一度站上3400點，為年內第二次，去年9月底以來的第五次；全A日均成交額1.27萬億，相比五一節后第一周有所縮量。關注出海和科技方向的錯殺機會，以及新消費方向高景氣個股。中美貿易戰緩和有利于提振市場風險偏好，基于關稅沖擊的緩和以及各類資產的位置，當前國內股的吸引力或好于債。結構上關注出海和科技方向的錯殺機會，以及今年財報季后新出現的新消費方向高景氣個股；長期關注黃金。

　　港股

　　美股基本修復前期大跌，降息或進一步推遲　

　　美股基本修復前期下跌。三大指數上周皆大漲，納斯達克指數漲7.15%，二月以來的大跌基本已修復完畢。美股或維持震蕩。整體看，4月美國通脹表現平穩，關稅影響尚不顯著，應是美國積極屯庫存導致。但一些更靈敏的前瞻數據顯示再往后看美國的通脹壓力大概率會走高。預計美聯儲也仍將保持觀望態度，降息或不會來得太早。

　　美股

　　美與中英初步談判，維持美股小幅低配判斷

　　英美關稅談判初步達成，中美關稅談判在瑞士首度推進，美股上周中反彈。但受談判進展不明朗影響，美股仍未大幅上行，全周漲跌幅基本持平。維持對美股小幅低配的判斷。市場定價短期全球經濟會受沖擊但高關稅不可持續，中長期經濟受到的影響相對有限，但美國經濟的衰退風險尚未完全消除，當前市場定價偏樂觀，仍維持對美股小幅低配的判斷。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現方面，創業板綜上漲0.92%，深證綜指上漲0.80%，上證指數上漲0.76%，中小綜指上漲0.69%。規模指數方面，中證1000指數下跌0.23%，中證500指數下跌0.10%。

　　主流指數中，北證50指數上漲3.13%，表現最好；科創成長指數下跌2.14%，表現最差。

　　市場主流指數各階段漲跌幅情況

　　　注：數據來源于iFinD，截至2025-5-16。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產品跟蹤指數近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數據來源于iFinD，PE統計區間2022-5-16~2025-5-16，所處分位數=當前PE在所有統計樣本的升序排名/所有統計樣本數，指數上市未滿三年未統計在內。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至5月16日，納指100指數表現最好，漲跌幅為6.81%；港股創新藥指數表現最差，漲跌幅為-0.05%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業績不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。