廣發基金

　　01 權益市場展望

　　上周A股調整幅度較大，上證指數跌0.28%，全A的日均成交額1.14萬億元，低于前一周。結構層面成長風格回調較大，科創50下跌1.11%，創業板指下跌2.95%，小盤風格方面，中證2000下跌1.09%。

　　（數據來源：WIND，統計區間2025年3月31日至2025年4月3日。指數過往業績不代表其未來表現，也不代表本公司基金產品未來表現，投資須謹慎）

　　宏觀

　　關稅博弈加碼，3月美國失業率高于預期

　　國內方面，4月2日，中辦、國辦印發《關于完善價格治理機制的意見》，內容涵蓋價格改革、價格調控、價格監管等價格工作各領域。4月4日，國務院關稅稅則委員會發布《關于對原產于美國的進口商品加征關稅的公告》，自2025年4月10日12時01分起，對原產于美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。

　　國際方面，美東時間4月2日，美方發布行政令，計劃實施新一輪全面關稅。新的關稅計劃分為兩部分：第一，對所有國家征收10%的關稅，美國東部時間2025年4月5日凌晨生效。第二，對美國貿易逆差最大的國家征收更高關稅，美東時間2025年4月9日凌晨生效，例如歐盟20%、日本24%、中國34%、越南46%。3月美國非農新增就業數量為22.8萬，高于預期的14萬，前值從15.1萬下修為11.7萬。3月美國失業率為4.2%，高于預期的4.1%以及前值的4.1%。

　　A股

　　防御板塊相對強勢，關注beta機會

　　市場縮量調整，防御板塊相對強勢。主要指數普遍承壓，成交額持續縮量，資金觀望情緒濃厚，銀行、電力及公用事業等防御性板塊維持強勢。上周四凌晨美國對各國懲罰性關稅大超市場預期，引發全球資本市場動蕩。短期來看，關注全球風險資產砸坑之后的beta機會，以及關稅談判進展和特朗普Put被觸發的可能性。A股可關注的方向包括：（1）一季報超預期、對外風險暴露小的方向；（2）紅利、國產替代/自主可控、內需消費等；（3）自下而上關注出海中被錯殺的部分企業。

　　港股

　　可能受更大沖擊　　

　　港股延續調整，醫療、電訊結構性占優。關稅沖擊下，上周市場避險情緒濃厚，高股息表現相對較好，電訊業漲幅領先；業績提振下，醫療保健業持續強勢，科技板塊調整幅度較大。港股受沖擊可能更大?；久嫔详P稅談判和特朗普Put處于混沌期，交易面上流動性沖擊可能會放大市場的波動，港股受到的影響可能大于A股。

　　美股

　　美股遭恐慌性拋售，美國陷入衰退的概率上升

　　美股大幅回調。上周對等關稅政策超出市場預期，出于對經濟增長下滑以及全面貿易戰的擔憂，美股遭受恐慌性拋售。美國陷入衰退的概率上升。在IMF的模型中，考慮美國有效關稅稅率上升了20個百分點，在其它經濟體（中國、歐洲）反制的情況下，美國GDP可能會下滑2個百分點，市場的波動可能放大。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現方面，創業板綜下跌2.35%，深證綜指下跌1.67%，上證指數下跌0.28%，中小綜指下跌2.05%。規模指數方面，中證1000指數下跌1.04%，中證500指數下跌1.19%。

　　主流指數中，中證全指電力指數上漲2.80%，表現最好；新能電池指數下跌4.21%，表現最差。

　　市場主流指數各階段漲跌幅情況

　　　注：數據來源于Wind資訊，截至2025-4-3。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產品跟蹤指數近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數據來源于Wind資訊，PE統計區間2022-4-1~2025-4-3，所處分位數=當前PE在所有統計樣本的升序排名/所有統計樣本數，指數上市未滿三年未統計在內。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至4月3日，港股創新藥指數表現最好，漲跌幅為1.79%；道瓊斯美國石油指數表現最差，漲跌幅為-7.64%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業績不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。