廣發基金

　　1. 中藥行業概況

　　中藥行業歷史悠久，源遠流長：中國現存最早的藥物學專著《神農本草經》成書于漢代，載藥365種，記述了君、臣、佐、使等藥物學理論；《新修本草》頒行于唐代，是世界上最早的國家藥典；《本草綱目》集我國16世紀前藥學成就之大成，收載藥物近1900種，附方10000余。

　　近年以來，中醫藥更在抗擊新冠肺炎疫情中發揮了重要作用，一些中醫藥療法在病例的救治和康復中起到良好效果，“三藥三方”等被納入新冠肺炎診療方案，成為全國抗疫的寶貴經驗。

　　目前，我國中藥產業包括三大部分，即中藥材、中藥飲片（含配方顆粒）、中成藥，且三者之間存在明顯的上下游關系：中藥材在種植、采摘或捕獲后，歷經一系列炮制加工，成為可熬湯劑入藥的中藥飲片；中藥飲片可作為藥劑配方服用或直接服用，也可以進一步加工成為直接使用的中成藥。

　　2021年，國內中藥工業營收6919億元，同比增速12.3%，利潤總額1004.5億元，同比增速37%，行業從前幾年的下滑趨勢中走出。其中，中成藥主營業務收入4862億元，同比增速11.8%；中藥飲片主營業務收入2057億元，同比增速13.6%。

　　2. 中藥政策及前景

　　中藥行業競爭力逐年增強，實現高質量增長，政策支持提供了肥沃的土壤。近年來，我國從中央到地方陸續出臺了一系列支持中醫藥產業發展的相關政策，全方位促進行業發展。

　?。?）中藥創新藥：國家藥監局改革中藥新藥的審批政策，淡化“有效成分”“有效部位”等概念，構建“中醫藥理論、人用經驗和臨床試驗”相結合的“三結合”中藥注冊審評證據體系，加快了中藥新藥的上市速度。2021年共批準12個中成藥新藥上市，數量超過去4年獲批的總和。

　?。?）中藥配方顆粒：2021年2月，國家藥監局、中醫藥管理局、衛健委及醫保局聯合發布《關于結束中藥配方顆粒試點工作的公告》，中藥配方顆粒于2021年11月份開始實施國家標準。國標實施后，鼓勵配方顆粒納入醫保，且銷售終端從二級以上中醫院擴大至可提供中醫藥服務的醫療機構，促進了配方顆粒市場的擴容。

　?。?）醫保支付向中醫藥傾斜：2021年底，國家醫保局、中醫藥管理局發布《關于醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》，指出中醫醫療機構可暫不實行DRG付費，中藥飲片可繼續加成不超25%銷售。

　　2022年3月，國務院發布《“十四五”中醫藥發展規劃》，《規劃》提出，到2025年，中醫藥健康服務能力明顯增強，中醫藥高質量發展政策和體系進一步完善，中醫藥振興發展取得積極成效，在健康中國建設中的獨特優勢得到充分發揮。

　　3. 中藥行業投資機會

　　在抗擊新冠肺炎疫情過程中，公眾對中藥的作用有了更深的認識?！笆奈濉敝嗅t藥發展規劃也充分體現了國務院在新時代背景下，全力助推中醫藥事業振興發展的堅定決心和關鍵舉措。

　　中藥行業將迎來高質量發展期，其中帶來的投資機會也是多樣化的，投資者可關注以下幾個方向：

　?。?）品牌中藥

　　受益于醫療保健旺盛的需求，品牌中藥的終端需求持續增長，且擁有較強的價格維護能力。核心原材料的漲價驅動品牌中藥的價格提升，疊加長年以來品牌效力，相關企業值得關注。

　?。?）中藥創新藥

　　新藥申報方面，中藥注冊分類化繁為簡，更重視“人用經驗”，加速審批；支付方面，中藥創新藥的降價也相對溫和。綜合來看，中藥創新藥公司有較好的考察價值。

　?。?）中藥配方顆粒

　　新國標實施后，中藥配方顆粒銷售終端的擴容疊加行業標準的提升，先發優勢明顯的龍頭企業或將優先受益。

　　（作者：廣發基金研究發展部 吳佳栓）

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